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济南回收烟酒行业受益于餐饮业的持续景气增长较为稳健

2018-11-07 13:01:13      点击:
白酒估值与业绩关系密切,北京烟酒回收行业需求放缓、宏观经济增速下行趋势难以扭转,长期来看名酒需求仍较为强劲,建议以更长远的眼光看待板块投资价值。三季报数据表明北京回收礼品行业受宏观经济影响正在显现,北京烟酒回收行业短期内仍将处于调整期,结果不是全面回落而是分化加剧,高端酒放缓但不会倒退,次高端受益换挡升级增速回归稳健,中高端仍有望实现双位数增长。高端酒放缓,茅台需求依然强劲。高端酒受经济影响较大、明年增速放缓是不争的事实,茅台供需偏紧的格局不变,五粮液、老窖也在积极采取发展系列酒、开拓弱势市场的方式加以应对,本轮价格体系及库存水平比上轮更为良性。
2018年3季度业绩低于预期,导致部分投资者担心白酒周期向下。对比增速较慢的国际烈酒龙头,当前白酒估值已经回落至较低水平,悲观情绪释放之后,优质公司布局良机将出现,包括贵州茅台、舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液。食品股建议重点关注伊利股份,4Q18业绩有望改善。
这一轮白酒的调整与2009-2014年的白酒周期明显不同。集中度提升的逻辑与消费升级的方向未变,2019-2020年白酒增速放缓,不会失速甚至下滑,而2012-2014年行业出现突发事件,北京烟酒回收行业整体需求下滑。2011年茅台年初从900元快速上涨至2011年末1,800元,上涨速度过快。2017-2018年茅台多管齐下控制价格过热,2017年初1,100元,现阶段1,650-1,700元。9月发货量低于预期,导致3季度业绩低于预期,说明茅台更倾向于保持价格稳定。

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